12月26日，上海证券交易所制定的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》发布，并自发布之日起施行。
上海证券交易所方面称，此举是为了落实中国证监会《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，进一步规范科技型企业适用科创板第五套上市标准，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。
综合 | 证监会 上交所 新华日报 编辑 | Arti
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
事关商业航天
更加看重发行人“硬科技”属性
《指引》共十四条，对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定，主要内容包含七条。
一是业务范围以及“硬科技”属性要求，《指引》明确主营业务的具体范围是“商业火箭自主研发、制造和提供航天发射服务”，更加看重发行人的“硬科技”属性。同时，对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业，予以优先支持。
二是关于明显技术优势，《指引》明确企业需在关键核心技术上具备明显优势或重大突破，关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，运载能力及一箭多星能力等技术先进性衡量指标。
三是关于阶段性成果，《指引》明确商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果，且后续不存在影响承担发射任务的技术方面重大不利事项。
四是关于取得批准，《指引》要求商业火箭具有较为系统的审批和监管，明确企业应具备相关承研承制资质，在商业火箭发射前应取得发射许可。
五是关于行业地位，《指引》明确要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可，并将获得资深专业机构投资者投资入股作为重要考量因素。
六是关于市场空间，《指引》要求发行人的商业火箭业务或产品，应具有清晰的目标市场，相较于竞争对手具有先发优势，在研发进度、关键指标等方面位于行业前列。
七是关于商业化安排，《指引》要求发行人应当为商业火箭业务或产品从技术验证到规模运营，制定清晰明确、切实可行的商业化安排，不存在主要业务或产品商业化生产销售预期明显不足等重大不利影响的事项。
值得注意的是，12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行，在启动仪式上，国家发改委创新和高技术发展司司长白京羽表示，引导基金将重点围绕创新创业活跃地区，对航空航天等领域的早期项目和企业加大投资力度，努力带动各类金融机构以及民间资本共同投资。
上市窗口打开
商业航天独角兽IPO竞速
马斯克旗下的SpaceX以1.5万亿美元估值震惊世界，将成为人类史上最大IPO，商业航天的上市窗口已经缓缓打开，新一轮的IPO竞赛正式开幕。
当前，商业航天市场热度持续高涨。目前国内商业航天企业数量已超600家，覆盖卫星制造、火箭发射、地面设备、终端应用全产业链。
今年6月，科创板”1+6“改革规则落地，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围，明确支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业上市，商业航天企业开始批量筹备IPO。
近日，蓝箭航天空间科技股份有限公司在科创板IPO辅导阶段正式收官，辅导机构是中金公司。这意味着，这家估值约200亿元的商业航天龙头企业，离递交招股书只差最后一步，很有希望摘得科创板“商业航天第一股”的称号。
据不完全统计，目前已有十余家商业行业企业启动IPO进程。除蓝箭航天外，星河动力、中科宇航、微纳星空、屹信航天、天兵科技、爱思达航天、星际荣耀均已在当地证监局进行辅导，拟冲击A股上市；另外国星宇航、福信富通则将目标瞄准港股。
据悉，蓝箭航天成立于2015年，一直聚焦于液氧甲烷推进剂的中大型运载火箭的研发与运营。去年7月，公司的“朱雀二号”遥二火箭成功入轨，成为全球首款实现这一目标的液氧甲烷火箭。
在今年12月3日，新一代可重复使用火箭“朱雀三号”遥一首飞完成，并进行了国内民企首试火箭垂直回收尝试。尽管回收效果未完全达到预期，但这次任务依然实现了九机并联液氧甲烷动力系统、不锈钢箭体材料等多项技术突破。蓝箭航天曾表示，他们的终极目标，是把每公斤发射成本压到2万元人民币以下。
此前，马斯克在社交平台上发文称，中国企业蓝箭航天在朱雀三号上融入了类似星舰的设计元素，而这些改进有助于其超越猎鹰九号火箭。“如果一切顺利，（朱雀三号）可能会在5年内超过‘猎鹰’。”
蓝箭航天在创投圈也备受追捧，公司至今已完成十余轮融资，在前三年里就累计融资超8亿元人民币。
最受到市场关注的一轮融资发生在2020年，蓝箭航天完成12亿元人民币C+轮融资，包括红杉中国、碧桂园创投、经纬创投、基石资本、国家中小企业发展基金、湖州赛源政府基金、光速光合、歌斐资产、延福投资、沄柏资本、湖畔国际、融创投资等投资机构参与。
去年12月，国家制造业转型升级基金对蓝箭航天投资9亿元，成为蓝箭航天历次融资中单笔投资金额最大的投资机构。
商业航天是典型的资本和技术都高度集中的前沿行业，全国已经设立了超过20支航天相关基金，总规模超4800亿元，地方国资背景的机构正成为投资主导力量。
据新华日报财经不完全统计，2025年前11个月，国内商业航天领域投融资事件达60起，金额超95亿元。
值得注意的是，目前国内卫星发射的市场价格集中在每公斤5万到15万元之间。行业能不能在短期内实现大规模商业化，很大程度上要看可重复使用火箭技术什么时候能成熟，并且大规模投入使用。
随着我国低轨卫星星座建设已经进入组网阶段，未来的发射需求大概率会一直增加，这也会给有扎实技术积累的头部企业，带来稳定的市场需求。
根据中国航天科技集团等机构研究数据，2024年中国商业航天市场规模已达1.2万亿元，预计2030年将突破3.5万亿元，年均复合增长率约为18%。全球航天经济规模在2023年已达5700亿美元，预计到2040年可能增长至2万亿美元。